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从9月到11月，熊卫东团队分批建仓，累计买入名义价值高达3万亿卢布的看跌期权。平均权利金成本仅0.3美分/卢布。
这期间，卢布汇率经历了短暂的平台期，官方汇率维持在180:1左右，黑市汇率在200-250:1之间窄幅震荡。一些国际机构的分析研报开始鼓吹“卢布已经见底”，对冲基金中一些嗜血的抄底资金被这些研报吸引，开始试探性地接飞刀，抄底盘一批一批地进场。
十一月中旬的一天，熊卫东看着市场上开始回暖的交易量和逐渐收窄的波动率，有些不安地问：“陈总，市场确实在企稳，我们的期权时间价值在损耗。。。。”
陈嘉木正在看一份潜伏人员发回的情报，叶利钦团队与哈佛大学经济学家萨克斯教授敲定了“休克疗法”方案，计划在1992年1月一次性放开价格。到那一天，市场上所有挂着价签的东西都会重新定价。
他冷冷地把密件往茶几中间一推：“告诉那些抄底的人，他们很快就会明白，什么叫做接飞刀。”
1991年12月8日，明斯克。
俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯三国领导人在这座白俄罗斯小城郊外的一栋政府别墅里秘密会谈，在壁炉前签署了一份协议。协议的文风极其简练，只有一句像判决书一样冷冰冰的核心条款：苏联作为国际法主体和地缘政治现实将停止存在。
消息一传出，全球震动。没有人想到它会以这种方式结束，不是战争，不是谈判，而是三个男人在一栋郊区别墅里用签字笔划掉了整个二十世纪。
12月17日，戈尔巴乔夫与叶利钦在克里姆林宫进行最后一次正式会晤，达成协议：苏联将于年底前正式解体。
12月25日，圣诞节之夜。
莫斯科时间十九点整，戈尔巴乔夫坐在克里姆林宫一间布置得比往常更明亮的办公室里，面对摄像机发表了他作为苏联总统的最后一次电视讲话。他宣布辞去苏联总统职务。他最后的结语是：“祝大家好运。”
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克里姆林宫穹顶上的红旗缓缓降下。七十年的红色帝国，在这一刻画上句号。
没有鸣炮，没有仪仗队，只有一个裹着厚棉衣的值班士兵拉动绳子的孤独声和旗杆顶端的滑轮发出轻微的吱嘎声，这就是二十世纪最寂静的丧钟。
苏联，这个曾经与美国平起平坐的超级大国，正式解体。
此刻，在满洲里火车站的货运站台上，一列火车的蒸汽正驱散着零下三十度的冷空气。车厢上的封条全部是俄文写的，里面装的是图纸、设计规范、实验设备拆解件、技术档案、以及一批将在一周后出现在中国东北某研究所桌上的样机零件。
北京，深夜。
熊光明坐在电视机前，看着戈尔巴乔夫发表辞职演说。画面里的克里姆林宫，灯火依旧，但已经换了人间。
他没有太多感慨，新的战役即将打响。
1991年12月26日，苏联最高苏维埃共和国院举行最后一次会议。议程只有一项，全票通过。宣布苏联停止存在。
当天，卢布汇率暴跌，官方汇率虽仍维持在170:1左右，但黑市汇率已崩盘式下跌。
熊卫东团队吹响了清算号角，开始分批行权。
第一波行权集中在12月26日至31日，执行价两百到三百卢布的期权全部触发深度价内。由于汇率已在恐慌中跌至三百以上，第一笔行权指令执行时执行价两百的合约实际价差对应倍数令人侧目。熊卫东盯着清算系统上跳出来的结算数字，屏住了呼吸。
陈嘉木站在窗前，望着莫斯科灰蒙蒙的天空。街道上，人们裹着大衣匆匆走过，脸上依旧麻木和茫然。
熊光明接到从莫斯科发来加密电报，报告第一阶段的清算结果：
外汇远期和现货做空（1990.11-1991.12）：
1990年11月建仓的20亿美元头寸（100倍杠杆），平仓均价1:350
获利：20亿 × (350-25)/25 × 100倍 = 260亿美元
1991年1-8月加仓的30亿美元现货头寸（100倍杠杆），平仓均价1:400
获利：30亿 × (400-100)/100 × 100倍 = 90亿美元
小计：350亿美元
卢布期权（1991.9-12月行权）：
投入权利金：15亿美元
加权平均行权收益倍数：45倍
获利：675亿美元
“等等。”熊光明看到期权收益那一行数字的时候，眉头微微皱了一下。
他把电报往桌面上摊平，重新扫了一遍那几组数字，然后放下电报，端起茶杯。
“期权部分的收益~~核算过吗？这个收益率，除非是行权时的汇率已经跌穿了执行价好几倍。”
秘书小张似乎预料到他的疑问，很快回复：“领导，没算错。12月26日行权的第一批期权，执行价200的已经跌到400以上，翻了200倍。后面几天汇率继续崩，最后一批期权行权时，执行价500的已经跌到600以上，但时间太短，很多期权还没行权。收益曲线本身是衰减的，但到期日差和汇率落差叠加在一起，加权倍数就是这个结果。”
他补充道：“根据前方分析，到1991年12月底，卢布实际贬值幅度已超过三百倍。到1992年休克疗法实施后，大概率会跌得更惨，今年只是序幕。但您的命令是1991年年内清算完毕，因此结算数据截止到12月31日之前所有已行权的合约。”
熊光明沉默片刻，回复：“很好。汇报总收益。”
做空卢布1991年内总收益：350亿 + 675亿 = 1025亿美元
这，只是其中香港小组的收益，另外四支分散在伦敦、纽约、新加坡和东京的独立作战小队，还有各自同时推进的人才与技术战役，战果还没有计入这个数字。
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